渡し守の頓兵衛宅の家に一夜の宿を求めて、新田義峰（にったよしみね）と傾城（けいせい）「うてな」がやってきます。二人は恋人で追っ手を逃れてきたのです。そこは以前、義峰の兄新田義興（にったよしおき）を殺害した頓兵衛の家でした。

　ところが、頓兵衛の娘お舟は、義峰に一目惚れしてしまいます。そのため、かなわぬ恋と知りながら、追手の足利方に味方する父を裏切って二人を逃しました。それを知った頓兵衛は後を追おうとします。説得のため立ちふさがる娘のお舟を切り捨て、あとを追って行きます。

　瀕死のお舟は二人を逃すために、義峰捕縛の偽りの太鼓をたたいて追ってを欺むきます。追いすがる頓兵衛の前に、義興の亡霊が現れ、義興の神霊が放った新田家重宝の矢[水破兵破]（すいはひょうは）が頓兵衛を貫き死んでしまいます。・・・ ・・・ ・・・と言うような悲恋物語である。